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研究院每日晨会焦点190809

宏观金融篇

股指:昨日期指持仓小幅波动,前20净空持仓比例方面,IF净空下降;IC净空提升;IH净空下降。股指跳空高开,周三领涨的地产股率先回落,股指高位震荡,陆股通持续回补,终结连续八天的净卖出,外贸数据出口小幅超预期,7月对美国增长。午后小幅冲高回落。证监会表示美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化。技术上。市场连续波动后昨日波动收窄,沪深300受制于5日均线。

 

国债:出口数据好于市场预期,利空期债,但期债仍然保持震荡,10年期国债基准收益率维持于3.05%。大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。短期来看,市场恐慌情绪有所缓解,股市反弹,叠加出口数据好于预期,对期债形成制约,短期国债收益率可能会在3%遇到支撑。走势来看,十债处于1小时级别上涨趋势中,如果冲高乏力,可能开始调整。故操作上建议T1912多单逢高减仓持有。关注CPI数据。

 

金:风险偏好回升,贵金属高位震荡。总体上黄金基本面仍然支持金价上涨。但是近期涨速太快,获利盘堆积,且1520为重要阻力,因此建议减仓持有多单。走势来看,沪金延续周线级别与日线级别上涨,如果冲高乏力,要注意日线级别调整风险。

 

有色建材篇

铜:8月8日SMM 1#电解铜均价46480元(330),A00铝均价13880元(-20);LME铜库存274525(-0.52%)吨,铝库存1004225(-0.56%)吨;投资建议:近期风险有所释放,沪铜出现反弹,但中美贸易风险仍存,注意风险,短期偏震荡。中期看中国经济当前仍稳中向好,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至60美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

  

锌:8月8日SMM 0#锌锭均价18960元(-180),1#铅均价16625元(200);LME锌库存77150(-0.45%)吨,铅库存84000(-0.91%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量开始回升,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,中美贸易仍存不确定性,近期多国降息,关注后期降息效果,在伦锌大跌下,沪锌出现补跌,短期沪锌震荡偏弱,中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000以下逐步离场。

 

镍:截止至晚间11点30分,沪镍1910合约上涨5.3%,报126380元,伦镍上涨8.54%,报16075美元。晚间镍价继续大涨。早盘传闻禁矿时间提前引发镍价触及涨停,而后又传言消息不属实。目前处于消息市中,波动加剧,但大涨的镍价可以说明目前印尼方面的态度倾向。建议轻仓多单,注意控制风险。

 

煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3912/吨(-7);4.75mm Q235热卷全国均价3823元/吨(+1)。螺纹10收于3672元/吨(-1.05);热卷10合约收于3643元/吨(-0.38%)。最近一期,电炉钢普遍亏损开工率开始下降,螺纹产量370.69万吨(-7.3万吨),钢厂库存、社会库存继续累积,库存压力向钢厂转移,社库增加幅度放缓明显且低于5年均值水平。螺纹表观消费有所下降,需求若无超预期表现仍驱动较弱,等待电炉开工进一步下降以缓解库存压力。铁矿近期价格大幅下滑,有利于缓解钢厂利润,若需求继续走弱,钢材价格震荡趋弱局势仍将维持。

 

铁矿:进口矿现货市场价格小幅下跌,整体活跃度较差。早间铁矿市场表现较积极,贸易商报价较昨日上涨5元,下午盘面下跌,市场稍有恐慌,有部分抄底投机行为。受盘面低迷及市场悲观情绪影响,钢厂采购意向不强,观望居多。日照港61.5%PB澳粉车板价763元/湿吨(-2);01合约收于660.5元/吨(0)。最近一期,铁矿发货量略有增加,到港量有所恢复但处于较低水平,受唐山汽运限制影响疏港量较低,导致港口库存出现累积。沿海部分钢厂以消耗库存为主,港口现货采购量以维持生产为主,增加库存动力不足。钢厂整体补库心态不佳,多数维持低库存运行为主。重点钢厂铁矿日耗回升,进口烧结粉库存增加,可用天数略有下滑。铁矿供应缺口修复进度超预期,市场逻辑或转向需求端,使09合约补贴水逻辑退居次位。目前受唐山地区连续闷炉影响铁水下降,后期随着河北地区陆续复产铁矿需求将逐渐抬升,但因下游钢厂利润不高,矿价上涨乏力,预计价格以震荡偏弱运行为主。

 

焦煤焦炭:供给端,华北地区焦化限产有所放松华东地区稍有加强,山东焦化去产能方案仍在预期阶段,山西二青会文件限产加强实际执行待观察,唐山钢厂有所复产,焦炭高库存下供需仍相对平衡,部分焦化厂的第二轮提涨华东有钢厂接受,钢价下跌电炉钢亏损,铁矿大幅下跌长流程钢厂利润稍有恢复但持续性或仍需等待,焦炭已调整至较合理位置后或跟随成材震荡,重点关注焦化环保力度、钢厂开工利润情况、第二轮提涨能否落地。

 

动力煤:秦港Q5500现货收于585元/吨(-1);郑煤09合约收于577.6元/吨(-0.8)。供给方面,目前榆林地区煤矿弱势趋稳,煤炭供应偏宽松,部分矿仍有降价压力;内蒙古整体市场稳定运行,受环保检查因素影响,部分煤厂开始停产整顿,导致贸易商采购意愿不强。山西晋北地区煤矿价格相对坚挺,目前大矿主要供应长协客户,库存较低。煤炭发运倒挂持续存在,贸易商上站积极性低,站台库存低位。港口方面,近日多地高温天气,电厂日耗高位震荡,市场观望情绪持续,主流报价继续坚挺,成交少量。电厂库存下降速度较慢,实际终端采购并没有太多的增量,除一部分下旬确定要装的长协煤之外,市场煤交易还是较少。六大发电集团日耗73.81万吨(+2.88),库存1733.06吨。环渤海三港库存1352.1万吨。期货下方支撑较强,但受高库存的影响,短时间内上行空间有限,或维持震荡格局。 

 

能源化工篇

PTA:周四PTA小幅震荡。美国对中国3000亿美元商品加征关税的消息继续发酵,或压制后期的旺季预期。近期主流供应商做空套保后,大量抛售现货,市场流通现货充裕。恒力石化250万吨PTA新装置计划10月20日试车。目前PTA现货价5180(+65)元/吨,涤丝产销60%,涤丝产销数据周三放量后再次回落。涤丝产销数据需重点关注,目前PTA和涤丝价格下降,而织造企业采购原料有很强的投机性。织造和聚酯开工率下降,聚酯库存上升。主流供应商大量抛售现货,福海创装置重启,聚酯继续累库存,PTA短期震荡偏弱。


乙二醇:周四乙二醇小幅反弹。乙二醇现货价4370(+45)元/吨。乙二醇华东港口库存目前108.1(+5.4)万吨,库存仍处于高位。受台风影响,华东宁波港口已经进入封航状态,预计封航持续到本周日,港口到货将出现大面积延迟。恒力石化180万吨乙二醇新装置计划在9月份试车。织造和聚酯开工率继续下降,聚酯库存上升。新增装置投产预期仍在,新疆天业10万吨/年并线中,马来西亚一套75万吨装置调试运行中,兖矿40万吨/年将于9月份投产。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。目前处于需求淡季,坯布库存达到43天历史高位,下游订单较差,终端需求难以好转。总体看,乙二醇低位震荡。

 

PVC:检修季即将结束,特朗普宣称3000亿10%关税于9月1日生效,当下需求仍弱,绝对库存较高,外盘下行,预计延续弱势。上个交易日V09合约延续反弹,运行区间6670-6745,收于6735,环比上涨0.75%。贸易商小幅调涨报价,交投一般,常州电石法低端料报价6640元/吨(+20),09-01月差+240(+15)。供应方面,本周开工负荷略有下降,8月8日PVC企业开工率79.25%,环比降0.89%,8月检修规模仅197万吨。截至8月2日,社会库存环比降1.7%,同比高53%,六月之后库存基本稳定,去库结束,下游处于淡季,七月去化艰难。PVC地板6月份出口显著回落,出口量35万吨,环比-7%,同比增加5%,在贸易战关税不移除的条件下增速回落确定性大。成本端,电石价格高位震荡,目前边际产能利润尚可,烧碱仍在成本线徘徊。外盘方面,台塑八月船货报价下调30美元/吨,亚洲市场价格跟降,进入下跌通道,当前进出口均关闭。重点关注上游企业安全审查情况,库存累积速度。

 

沥青: 截止8月8日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3450、3550、3450、3850和3750元/吨,昨日现货价格不变。昨日理由继续大幅受挫沥青收至3078元/吨,华东现货价格与8月7日沥青收盘价的基差为372元/吨。上周综合开工率小幅上涨1.8%至41.9%,而因需求逐渐好转沥青库存继续降库1.06%至36.04%。道路沥青市场整体需求持续向好,炼厂以及社会库出货量增加,部分炼厂库存下降明显,支撑沥青价格上涨。但考虑到沥青供应及社会库存充裕,加上原油价格震荡不稳,部分炼厂沥青价格调整谨慎,沥青价格涨幅受限。此外,南方部分地区雨水仍然较多,沥青需求有待恢复,沥青价格上涨动力不强。预计近期市场仍以降库存为主,在需求及出货好转的氛围支撑下,部分炼厂沥青价格仍有小幅上调可能。

 

原油:昨日油价震荡上涨。阿联酋能源大臣Mazrouei表示OPEC+将维持较高的石油减产执行率。而前一日有沙特官员表示,沙特正与诸多产油国讨论各种选项,以期阻止油价下跌,油价下跌受到经济担忧方面的驱动,而与供需关系无关,此外,沙特能源大臣Al-Falih日前表示,其已与美国能源部长讨论过国际油市。因此当前出现了一定程度上宏观面与油价基本面的背离,所以当背离消失对油价的驱动向上。美国能源信息署(EIA)公布本月月报,下调2019年全球原油需求增速预期7万桶/日,至同比增长100万桶/日;上调2020年预期3万桶/日,至同比增长143万桶/日。我们预计近期的供给仍将稳定收紧的态势,因此油价的压制主要还是来源于宏观不确定带来的需求悲观预期。

多空交织,预计油价短期仍是震荡走势。

 

燃料油:08月07日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为337.13美元/吨,较上一工作日环比下降28.77美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月07日价格下降20.1美元/桶,录得317美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水11.69,环比上升2.64美元/吨。BDI指数走弱,08月07日数据为1712。新加坡渣油库存在8月7日当周录得2191.7万桶,较前一周累库283.5万桶,结束连续两周大幅累库。当前东西价差依然较宽,但新加坡市场月差缩窄,但依然较宽,短期东西套利窗口打开的可能性较小,然仍存在潜在风险。成本端原油多空交织,既受到OPEC+减产支撑又受到需求悲观预期压制,燃料油自身虽受到供给收缩影响,但供给紧张局面已经较7月份有所缓解,此次增库对燃油价格的上涨或形成阻碍,且FU2001受到IMO2020限硫政策的不确定性影响,燃料油裂解价差快速走低,预计短期弱势震荡。

 

甲醇:昨日甲醇震荡上扬,延续反弹走势,MA1909合约收于2143元/吨。现货方面,太仓甲醇市场稳中整理。午后太仓甲醇市场少数现货报盘2110-2120元/吨自提,太仓小单成交2110-2115元/吨自提。山东南部甲醇市场整理。昨日当地部分主力工厂出厂零售报价2000-2020元/吨,部分装置检修中;临沂地区参考报价1980元/吨(未含增值税)左右,午后市场有消息称明日开始下游甲醛再次停车,关注进展。内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区成交1680-1700元/吨,整体出货顺利,部分停售;南线地区成交1650元/吨,整体签单顺利,部分停售。截至8月8日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.02%,环比下滑1.79%;本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在74.3%,较上周提升0.56个百分点。截至8月8日,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至114.69万吨。基本面来看,在国外甲醇装置秋检前,甲醇进口量将维持高位;需求方面,部分烯烃装置仍处于停车检修状态,受到环保检查的影响传统下游行业开工率再次受到压制,短期内难有改善。整体来看,甲醇供需面压力仍存,短期内预计甲醇维持低位震荡走势。

 

产品篇

油豆粕:中国进口大豆需求转向巴西引起巴西大豆升贴水上涨,8月7日巴西大豆9月船期CNF中国升贴水继续维持在220X。人民币贬值叠加CNF升贴水上涨拉高进口成本,油厂挺价意愿较强。周四连盘豆粕小幅下跌。现货方面,周四沿海豆粕2800-2880元/吨一线,涨10-20元/吨。

 

油脂:人民币贬值叠加CNF升贴水上涨拉高进口成本,周四连盘豆油价格延续上涨走势,豆油基差继续走强,今日华东地区一级豆油基差为+70,华南地区一级豆油基差+80。近期台风到来,部分油厂将停止生产,开机率下滑将加速豆油去库存,Y2001合约有望涨至6000-6050一线。棕榈油方面,周四沿海24度棕榈油价格4520-4620元/吨,涨10-50元/吨。

 

白糖:现货方面,柳州现货价5485元/吨(0)。全球白糖7月产销数据发布,18/19榨季截至7月份全国累计销售白糖856.59万吨,同比增加95.62万吨,销量增速较上月开始放缓,预计8-9月份销量增速将继续下滑,但整体销量将有所增长。台风“韦帕”登陆广东,并向广西移动,引起广西暴雨到大暴雨天气,注意天气对甘蔗的影响。

 

棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价13560元/吨(-50)。USDA公布的出口销售报告显示,7月19日至25日,18/19年度美棉出口净签约量2313吨,较前周减少94%。国内方面,8月5日成交率为21.44%,折3128成交价为13603(+53)。6月工商业库存402.7万吨,同比增加94.2万吨,处于历史高位。美国总统特朗普声称将对中国3000亿美元输美商品加征10%,需求较为悲观,棉价继续走弱。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21580元/吨(-60),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

 

鸡蛋:8日全国蛋价延续上涨。主销区北京走货快,涨;上海涨;广东到车正常,稳定为主。主产区山东、河南涨;东北涨;南方粉蛋有涨。主产区均价4.35元/斤,销区均价4.55元/斤,受整体季节性需求提振,贸易形势有所改变,淘汰情况:淘汰情况:可淘老鸡不多,屠宰企业抵触高价,成交一般。预计在淘鸡利润和养殖利润可观的刺激下,后期补栏或继续升温,期货方面,周四,鸡蛋合约09合约盘中冲高继续回落,收盘点4339(-74),跌1.68%,技术图形表现为弱势回落,成交和持仓继续减少,仓位表现多头主动减仓,鉴于该合约临近交割月,期现走势背离,建议交易者观望为宜。

 


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