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研究院每日晨会焦点190718

宏观金融篇

股指:昨日期指持仓分化,IF增仓,IHIC减仓,前20净空比例,IF净空提升;IC净空下降;IH净空下降。股指连续第三天低开,金融消费同步杀跌,但很快回补,银行率先反弹,硬件股领涨。但股指再次翻绿,陆股通净买入,新城控股带动地产走强不改股指疲弱下跌。国务院确定支持平台经济健康发展的措施,部署进一步加强知识产权保护工作。技术上,股指冲高5日均线阻力明显,20日均线不断下移。

 

国债:税期高峰,央行周三公开市场操作净投放1000亿,资金面小幅紧张,10年期国债基准收益率基本无变化。三季度看,制造业PMI延续弱势,房地产走弱,稳增长稳就业压力加大,因此经济基本面继续利多期债中期走势。大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.17%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。短期则建议偏空看待,因股市走强概率较大,且走势来看,T1909虽然处于周线级别上涨,但已经进入1小时级别回调。操作上建议中长线多单持有不动,或减仓持有,等待低点买回。

 

金:周三特朗普称美国要与中国达成贸易协议,还有很长的路要走,但如果有必要,美国可能会对价值3250亿美元的中国商品加征关税。股市下跌,美债利率下行,金价走高,工业属性强的白银表现仍然偏强。中长期看,地缘政治仍存在很多不确定因素,且中美签贸易协议和全球经济增长的中期展望而言,也相当悲观,因此金价看涨。维持金价波动区间1350-1500。短期我们认为美国经济数据好于预期影响美元可能走强,或许对金价有所抑制。重点关注美元和中美贸易战进展。操作上建议中长线多单持有,如果跌至1380下方少量加仓。

 

有色建材篇

铜:7月17日SMM 1#电解铜均价46890元(0),A00铝均价13850元(10);LME铜库存299600(+2.28%)吨,铝库存987275(-0.69%)吨;投资建议:市场对中美后期走向仍存疑虑,但美联储降息概率增加,中国经济数据好转,沪铜低位反弹,中期看中国经济当前仍稳中向好,政府解决企业融资困难,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至60美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

  

锌:7月17日SMM 0#锌锭均价19460元(170),1#铅均价16250元(125);LME锌库存80650(-0.12%)吨,铅库存63075(-0.94%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量缓慢恢复,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,中美贸易仍存不确定性,同时需注意7月美联储降息对市场的影响,短期市场在持续下跌后遇低位支撑反弹,中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议反弹至23000一线抛空。

 

镍:截止至晚间12点30分,沪镍1910合约上涨2.11%,报112840元,伦镍上涨2.24%,报14385美元。晚间镍价继续大涨。多头势力抢进,昨日早盘稍作调整之后快速冲破11.2万元关口。下一个目标为在11.5万元一线。值得注意的是目前引发镍价上涨的原因是尚未落实的消息面因素,基本面没有改善,需要防范一定的风险。俄镍现货升水300元/吨,金川镍现货升水1600元/吨,钢厂入市,成交可观。

 

煤焦钢篇

钢铁:受近期环保限产消息带动,盘面表现良好。20mm三级螺纹钢全国均价4096元/吨(+6);4.75mm Q235热卷全国均价3912元/吨(-1)。螺纹10收于4052元/吨(+0.37%);热卷10合约收于3921元/吨(+0.59%)。目前钢厂仍有利润,生产动力充足,钢材产量仍在上升。本期,螺纹产量回落至375.52万吨(-2.14),钢厂库存、社会库存有所累积,实际终端需求受资金偏紧影响表现一般,对现货具有一定压力。现货方面,由于产量高位,库存累积,商家拉涨较为谨慎,逢高出货心态重。在期螺拉涨的带动下,低位成交出现放量,部分地区价格有所回升。在房地产新开工等宏观经济数据的影响下,市场对于未来具有较好预期。而近期房地产领域的调控力度有所增加,7月地产投资仍伴随一定压力。

 

铁矿:受近期铁矿石价格宽幅震荡的影响,钢厂现货询盘积极性较差,部分钢厂推迟采购计划,只有零星钢厂按需补库。现货成交价格有所回落,日照港61.5%PB澳粉车板价895元/湿吨(-8);09合约收于899.5元/吨(-5.5)。最近一期,铁矿发货量回升显著,到港量有所缓解,疏港量仍维持较高水平,港口库存依旧偏低,可贸易矿库存较少。重点钢厂铁矿日耗回落,进口烧结粉库存处于低位但有所回升,可用天数处于中位。进口矿港口现货市场震荡偏强,市场活跃度较为一般。现货询盘方面受市场盘面影响,整体成交略显一般,周初钢厂多以试探性询盘为主,按需采购。贸易商出货意向尚可,个别港口因为主流澳粉可贸易商资源较少,挺价惜售。上半年的经济数据提振了市场的信心,房地产新开工数据超出预期继续走强,对于铁矿石底部仍有支撑。

 

焦煤焦炭:唐山及邯郸钢厂环保限产,山西河津、山东潍坊焦化环保有所加强,临汾市有焦化厂关停,焦炭需求驱动短期稍偏弱,但需注意部分焦化厂已接近亏损,部分焦化厂开始提涨,成材端开始走成本支撑及需求预期逻辑,供给端环保预期有所升温,故短期焦炭震荡略偏强,但升水及偏高库存情况下需现货跟进,重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

 

动力煤: 秦港Q5500现货收于595元/吨(-2);郑煤09合约收于576.6元/吨(-7.4)。供给方面,受港口下跌及到港成本上升影响,贸易商采购较少偏谨慎,矿区出货一般,价格暂时以稳为主。7月中下旬国务院督察组将赴内蒙实地督查,这是继6月底中央扫黑除恶第15督导组结束一个月的督查后,内蒙古面临的又一次大督查,预计后期区域内煤炭生产和运输活动将受到一定影响。榆林府谷法院召开矿产资源领域扫黑除恶专项动员会,专项研究部署矿产资源领域扫黑除恶专项斗争工作。北方港终端询货依然冷清,在高位库存下采购积极性较差,部分供货商在成本因素以及后期预期看涨的情况下捂货惜售,但市场仍有供货商低价出货。在下游高库存的宽松供给下,需求端没有发生明显好转,南方多降水天气,居民避暑用电短期内难有大幅增加,将进一步降低电厂采购需求。六大发电集团日耗60.53万吨(+2.72),库存1778.08万吨。环渤海三港库存1285万吨。短期市场情绪偏空,下行空间需进一步观察日耗变化情况。 

 

能源化工篇

PTA:周三PTA维持震荡。PTA现货价6325(+25)元/吨,PX现货价844(+2)美元/吨,PTA利润1339元/吨,PX利润112元/吨,涤纶POY利润222元/吨,涤丝产销30%。织造开工率和聚酯开工率均开始下降,聚酯库存开始上升。聚酯企业促销力度加大,聚酯价格下跌。目前织造企业仍有不少备货量,短期将先消耗备货为主,涤丝产销未来一段时间可能持续表现清淡,聚酯工厂库存将快速回升。福海创450万吨装置从7月9日开始检修,计划检修20天左右,7月PTA去库存。福建佳龙60万吨PTA装置计划8月20日左右检修2周。目前福海创在检修期间,主流供应商挺价意愿强烈,PTA短期或震荡。


乙二醇:周三乙二醇维持震荡,目前乙二醇现货价4330(+60)元/吨,华东港口库存目前118.8(+0.6)万吨,仍处于高位。本周乙二醇主港到货偏少,整体仅在11-12万吨附近,港口库存预计下降。最近十天涤丝产销数据处于低位,织造开工率和聚酯开工率均出现下降,聚酯库存开始上升。织造环节订单一般,织造开工率预计持续下降。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。后期只要乙二醇利润稍有回升,乙二醇开工率就会上升。新增装置投产预期仍在,新疆天业10万吨/年并线中,马来西亚一套75万吨装置调试运行中,兖矿40万吨/年将于9月份投产。总体看,乙二醇仍震荡偏弱。

 

PVC:供应趋于宽松,需求较差,绝对库存较高,出口关闭,预计延续弱势。上个交易日V09合约冲高回落,运行区间6815-6880,收于6855,环比上涨0.44%。现货少有企稳,下游采购一般,常州市场电石法低端料报价6800元/吨(+10),09-01月差+220(+30)。供应方面,新增检修仅信发,西北大厂提负,开工率延续回升,7月12日PVC企业开工率80%,环比上升0.8%,七月份检修涉及427万吨,英力特22万吨推迟至八月份,检修规模接近去年同期,预计7月开工率78%左右。截至7月12日,社会库存环比降0.6%,同比高46%,六月之后库存基本稳定,去库结束,警惕淡季下库存持续累积。PVC地板5月份出口略超预期,出口量38万吨,同比增加29%,但销美增速较低,在贸易战关税不移除的条件下难有亮点。成本端,电石价格持续走高,目前边际产能利润较高,烧碱近期受环保原因有所走强,但仍在成本线附近。外盘方面,本轮回暖或已结束,最近三周美金价格走平,出口尚未打开。重点关注企业安全审查情况,库存累积速度。

 

原油:EIA商业原油库存减少311.6万桶至4.559亿桶,减少0.7%;上周美国国内原油产量减少30万桶至1200万桶/日;美国上周原油出口减少51.4万桶/日至253.4万桶/日。随着热带风暴“巴里(Barry)”在路易斯安那州登陆后,墨西哥湾地区美国石油生产设施逐步恢复运行,油价企稳。目前,巴里已减弱为热带低气压,沿海石油生产商和精炼商将开始恢复生产,从而市场对供应过剩的担忧卷土重来。欧佩克月报显示欧佩克6月原油产量减少6.8万桶/日至2983万桶/日,其中沙特6月原油产出减少12.6万桶/日至981.3万桶/日,尼日利亚6月原油产出减少12.9万桶/日至185.5万桶/日。伊朗受美国制裁影响6月原油产出减少14.2万桶/日,至222.5万桶/日。。IEA月报显示虽然欧佩克减产,但原油的供应过剩超出市场预期,明年原油市场将面临潜在的供应过剩,预计2019年第二季全球原油供应过剩50万桶/日,之前预估为短缺50万桶/日,欧佩克+减产也不会改变市场供应过剩的基本面前景。

 

沥青: 截止7月17日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3350、3375、3400、3850和3650元/吨,现货价格不变。昨日沥青期价收至3306元/吨,华东现货价格与7月17日沥青收盘价的基差为44元/吨。上周综合开工率继续下降2.3%至39.3%,受开工率下降影响沥青库存下降1.98%至43.24%。进入7月,北方地区道路沥青需求较之前有改善,加上近期原油走势稳健,成本面有支撑,部分炼厂沥青合同价上调,带动市场成交重心上移,不过部分炼厂仍稳价出货,以降库存为主。南方地区受降雨天气影响,需求平淡,沥青价格保持稳定。目前国内炼厂以及社会库的整体资源仍处在中位水平,且下游需求仍待逐步释放,沥青价格上涨动力并不强,但个别炼厂库存较低,价格仍有小幅上调的空间。

 

燃料油:07月16日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为420.08美元/吨,较上一工作日环比下降11.49美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月16日价格下降11.5美元/桶,录得395.8美元/桶,新加坡高硫380现货贴水17.92,环比上升1.9美元/吨。BDI指数上行,07月16日数据为2011。新加坡市场短期受到东西套利窗口关闭带来的供给收缩影响,且中东夏季用电高峰也会致使向新加坡出口的燃料油减少,预期短期供给仍会处于收缩状态,关注新加坡市场的进口量和库存的变化情况。当前FU与新加坡市场的价差扩大。套利窗口打开,近期国内的燃油供给恐会有所增加,从这三天FU价格的回调也可见一斑。成本端原油因伊朗地缘政治风险溢价消失而走低,燃料油价格再度遭受拖累,但整体燃油供给仍旧偏紧,因此我们预计近期的回调空间不会太大。

 

甲醇:昨日甲醇开盘下跌后保持窄幅震荡走势,MA1909合约收于2180元/吨。现货方面,太仓甲醇市场暂稳整理。午后太仓甲醇现货报盘在2150-2160元/吨自提,午后小单现货成交在2145-2150元/吨自提。山东南部甲醇市场价格整理为主。昨日当地工厂出厂2010-2030元/吨,部分合同价格略低;临沂地区报价参考2000元/吨(未含增值税),成交依然清淡。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区部分报价1720-1750元/吨,部分出货一般;南线地区主动报盘有限,各家价格有待观察。昨日甲醇止跌企稳,主要压力仍来自较弱的基本面,后市来看,国内外甲醇供应仍有回升的预期,且近期神华榆林MTO装置(外采甲醇180万吨)计划开始检修,因此短期内甲醇供需压力仍存,预计甲醇将延续弱势。

 

产品篇

油豆粕:因市场预期本周美国大豆产区将迎来有利于作物生长的降雨,有助于缓解高位干旱状况,昨日美豆CBOT价格继续继续下跌。特朗普16日称,中美两国达成贸易协议还有很长的路要走,如果有必要,可能对价值3250亿美元的中国输美商品加征关税。中美两国贸易前景的不确定性增加,制约美豆价格。另有一些气象专家表示,太平洋厄尔尼诺现象可能即将结束,这预示着美国中西部地区会更加干燥,未来对美豆的生长可能产生一定的负面影响。豆粕方面,周三9-1正套增多, M1909合约价格上涨。周三豆粕成交和提货继续改善。

油脂:周三连盘豆油价格继续下跌。上周国内豆油库存仍高达144万吨,短期内豆油价格压力较大。由于近期豆油呈现负基差的状态,盘面向上的动力也不足。周三棕榈油价格继续下跌,沿海棕榈油价格4220-4300元/吨,降10-20元吨。

 

白糖:现货方面,柳州现货价5365元/吨(-10)。印度仍将保留其糖出口补贴,短期利空糖价。泰国甘蔗糖业协会预计泰国19/20榨季糖产量1300万吨,同比降低7%,印度19/20榨季糖产量同比下降18%,全球糖市供需情况有所好转,长期来看对糖价有支撑。国内方面,6月销售数据好于预期,糖价短期偏强。长期来看供应压力仍大,由于进口糖许可证发放,加工糖大量上市,且传闻国储糖将出库,糖价继续大幅上涨仍有压力。

 

棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价14210元/吨(0)。USDA7月供需报告上调全球棉花产量,下调消费量,利空棉价。美国农业部每周作物生长报告显示,7月7日当周,棉花生长优良率为54%,上一周为52%,上年同期为41%,利空棉价。国内方面,7月15日储备棉成交率为90.03%,折3128成交,13892(+38)。下游需求有所好转,但纺织企业产品库存较高,且皮棉库存仍处于历史高位,预计棉价仍将维持震荡偏弱。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21740元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

 

鸡蛋:17日走货加快 全国蛋价稳定为主。主销区北京,稳定;上海稳定;广东到车量正常偏少,偏强。主产区山东、河南稳定为主;东北稳定为主;南方粉蛋涨。主产区均价4.45元/斤,销区均价4.65元/斤,淘汰情况:可淘老鸡不多,屠宰企业抵触高价,成交一般。补栏情况:目前养殖单位空栏普遍不多,整体补栏积极性较前期下滑,加之高温天气不利于养殖单位育雏,部分企业鸡苗排单放缓,多数企业鸡苗订单排至7月下旬,少数排至8月中上旬。多数企业种蛋利用率暂时维持在100%,期货方面,周三合约JD1909盘中震荡收跌,价4687,跌幅0.49%,基本面上,蛋鸡存栏虽然处在持续恢复,但仍在历史低位,蔬菜价格指数和猪肉价格等替代品同比上涨较多,一定程度上利多鸡蛋消费,鸡蛋需求替代作用加强,未来供应虽然增加但9月前有限,鸡蛋期价升水现货,中秋前属于鸡蛋传统需求旺季,加上即将开始的高温天气,特别是持续10-15天以上的高温,将使蛋鸡的产蛋率下降5-10个点,同时鸡蛋的净重下降,减少市场鸡蛋供应。7-8月份全年中最热季节的到来,再加上厄尔尼诺的影响,北方容易出现高温干旱天气,影响产蛋率和单重,从而导致鸡蛋市场供应的减少,市场方对远期价格上涨存在较强预期。建议交易者保持多头操作思维。

 


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