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研究院每日晨会焦点190717

宏观金融篇

股指:昨日期指大幅减仓,前20净空比例,IF净空提升;IC净空提升;IH净空提升。股指低开,周一强势的券商回落,白酒反弹。陆股通净买入。保险家电继续疲弱,医药也开跌,陆股通转为净卖出。。地产股和新城控股走强。午后陆股通重返净买入,但是期指窄幅波动,信息延续强势。国资委下一步推进装备制造、船舶、化工等领域战略性重组。李克强主持召开经济形势专家座谈会,要切实兑现全年减税降费近2万亿元的承诺,要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点。财政部绝不允许借各种名目乱收费抵消减税降费效果。发改委推动个人破产制度。技术上,量能继续萎缩,上方20日均线阻力位明显。

 

国债:税期高峰,央行公开市场操作净投放1600亿,资金面小幅紧张,10年期国债基准收益率小幅下行1bp至3.17%。三季度看,制造业PMI延续弱势,房地产走弱,稳增长稳就业压力加大,因此经济基本面继续利多期债中期走势。大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.17%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。短期则建议偏空看待,因股市走强概率较大,且走势来看,T1909虽然处于周线级别上涨,但已经进入1小时级别回调。操作上建议中长线多单持有不动,或减仓持有,等待低点买回。

 

金:周二晚上公布的美国零售数据好于预期,推动美元走强,利率上行,金价走弱,工业属性强的白银表现偏强。中长期看,地缘政治仍存在很多不确定因素,且中美签贸易协议和全球经济增长的中期展望而言,也相当悲观,因此预计即使价格因风险偏好提升、及美国短期经济数据出色而发生回调,幅度也将受到限制。我们维持金价波动区间1350-1500。重点关注风险偏好变化。操作上建议中长线多单持有,如果跌至1380下方少量加仓。

 

有色建材篇

铜:7月16日SMM 1#电解铜均价46890元(90),A00铝均价13840元(40);LME铜库存292925(+2.48%)吨,铝库存994125(+5.16%)吨;行业动态:据国家统计局数据显示,6月精炼铜产量同比增加11.8%至80.4万吨。投资建议:市场对中美后期走向仍存疑虑,但美联储降息概率增加,中国经济数据好转,沪铜低位反弹,中期看中国经济当前仍稳中向好,政府解决企业融资困难,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至60美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

  

锌:7月16日SMM 0#锌锭均价19290元(10),1#铅均价16125元(125);LME锌库存80750(+2.8%)吨,铅库存63675(-1.36%)吨;行业动态:据国家统计局数据显示,6月锌产量同比增加10.3%至51.3万吨。投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量缓慢恢复,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,中美贸易仍存不确定性,同时需注意7月美联储降息对市场的影响,短期市场在持续下跌后遇低位支撑反弹,中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议反弹至23000一线抛空。

 

镍:截止至晚间11点30分,沪镍1910合约上涨3.45%,报111400元,伦镍上涨3.77%,报14180美元。晚间镍价继续大涨。印尼与菲律宾地区的双重刺激使得压抑许久的镍价爆发上涨。其他消息面上没有明显变化。目前镍价处于11.2万元一线,短期有一定获利了结需求,后市需进一步观察,走势可能在短期进入宽幅震荡的节奏。

 

煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价4090元/吨(+22);4.75mm Q235热卷全国均价3913元/吨(+19)。螺纹10收于4037元/吨(+0.17%);热卷10合约收于3898元/吨(0)。目前钢厂仍有利润,生产动力充足,钢材产量仍在上升。本期,螺纹产量回落至375.52万吨(-2.14),钢厂库存、社会库存有所累积,实际终端需求受资金偏紧影响表现一般,对现货具有一定压力。现货方面,昨日价格窄幅震荡。就目前情况来看,由于产量高位,库存累积,需求持续性差,商家拉涨较为谨慎,逢高出货心态重。在期螺拉涨的带动下,低位成交出现放量,部分地区价格有所回升。在房地产新开工等宏观经济数据的影响下,市场对于未来具有较好预期。而近期房地产领域的调控力度有所增加,7月地产投资仍伴随一定压力。

 

铁矿:受钢材产量维持增长态势对于原料需求保持旺盛,市场做多情绪增大。09合约收于905元/吨(+10);现货成交价格有所回升,日照港61.5%PB澳粉车板价903元/湿吨(+10)。最近一期,铁矿发货量回升显著,到港量有所缓解,疏港量仍维持较高水平,港口库存依旧偏低,可贸易矿库存较少。重点钢厂铁矿日耗回落,进口烧结粉库存处于低位但有所回升,可用天数处于中位。进口矿港口现货市场震荡偏强,市场活跃度较为一般。现货询盘方面受市场盘面影响,整体成交略显一般,周初钢厂多以试探性询盘为主,按需采购。贸易商出货意向尚可,个别港口因为主流澳粉可贸易商资源较少,挺价惜售。上半年的经济数据提振了市场的信心,房地产新开工数据超出预期继续走强。

 

焦煤焦炭:唐山及邯郸钢厂环保限产,山西河津、山东潍坊焦化环保有所加强,临汾市有焦化厂关停,焦炭需求驱动短期稍偏弱,但需注意部分焦化厂已接近亏损,部分焦化厂小幅提涨,成材端开始走成本支撑及需求预期逻辑,供给端环保预期有所升温,故短期焦炭震荡略偏强,升水及偏高库存情况下需现货跟进,重点关注山西环保力度、钢厂开工情况。

 

动力煤: 秦港Q5500现货收于597元/吨(-3);郑煤09合约收于584元/ 吨(+3)。供给方面,受港口下跌及到港成本上升影响,贸易商采购较少偏谨慎,矿区出货一般,价格暂时以稳为主。榆林煤管票将按全年核定产能发放,煤检票可领取全年,但大部分煤矿还未具体执行。鄂尔多斯地区环保检查严格部分露天矿已经暂停生产,煤价稳中小幅上涨,大部分煤矿出货情况一般,价格稳定。山西地区受近期安全事故以及环保检查频繁对煤矿生产有一定影响,涨跌幅度都不大。北方港终端询货依然冷清,在高位库存下采购积极性较差,部分供货商在成本因素以及后期预期看涨的情况下捂货惜售,但市场仍有供货商低价出货。需求方面,下游煤炭库存较高,受近期南方降雨偏多影响,电厂耗煤仍处于较低水平,六大发电集团日耗57.81万吨(-1.49),库存1792.11万吨。环渤海三港库存1282.4万吨。临近夏季耗煤旺季,但在南方雨水影响下,居民避暑用电短时间难以有效体现,低日耗将持续压制电厂采购需求,短期市场情绪偏空,下行空间需进一步观察日耗变化情况。 

 

能源化工篇

PTA:周二PTA维持震荡。PTA现货价6300(-60)元/吨,PX现货价842(-18)美元/吨,PTA利润1332元/吨,PX利润22元/吨,涤纶POY利润243元/吨,涤丝产销65%。织造开工率和聚酯开工率均开始下降,聚酯库存开始上升。聚酯企业促销力度加大,聚酯价格下跌。目前织造企业仍有不少备货量,短期将先消耗备货为主,涤丝产销未来一段时间可能持续表现清淡,聚酯工厂库存将快速回升。福海创450万吨装置从7月9日开始检修,计划检修20天左右,7月PTA去库存。福建佳龙60万吨PTA装置计划8月20日左右检修2周。目前福海创在检修期间,主流供应商挺价意愿强烈,PTA短期或震荡。

 

乙二醇:周二乙二醇维持震荡,目前乙二醇现货价4270(-12)元/吨,华东港口库存目前118.8(+0.6)万吨,仍处于高位。最近十天涤丝产销数据处于低位,织造开工率和聚酯开工率均出现下降,聚酯库存开始上升。织造环节订单一般,织造开工率预计持续下降。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。后期只要乙二醇利润稍有回升,乙二醇开工率就会上升。新增装置投产预期仍在,新疆天业10万吨/年并线中,马来西亚一套75万吨装置调试运行中,兖矿40万吨/年将于9月份投产。总体看,乙二醇仍震荡偏弱。

 

PVC:供应趋于宽松,需求较差,绝对库存较高,出口关闭,预计延续弱势。上个交易日V09合约震荡后尾盘下跌,运行区间6815-6870,收于6825,环比下跌0.58%。近期现货持续阴跌,下游采购一般,常州市场电石法低端料报价6790元/吨(0),09-01月差+190(+5)。供应方面,新增检修仅信发,西北大厂提负,开工率延续回升,7月12日PVC企业开工率80%,环比上升0.8%,七月份检修涉及427万吨,英力特22万吨推迟至八月份,检修规模接近去年同期,预计7月开工率78%左右。截至7月12日,社会库存环比降0.6%,同比高46%,六月之后库存基本稳定,去库结束,警惕淡季下库存持续累积。PVC地板5月份出口略超预期,出口量38万吨,同比增加29%,但销美增速较低,在贸易战关税不移除的条件下难有亮点。成本端,电石价格持续走高,目前边际产能利润较高,烧碱近期受环保原因有所走强,但仍在成本线附近。外盘方面,本轮回暖或已结束,最近三周美金价格走平,出口尚未打开。重点关注企业安全审查情况,库存累积速度。

 

原油:俄罗斯7月中之前削减石油产量至1100万桶/天。随着热带风暴“巴里(Barry)”在路易斯安那州登陆后,墨西哥湾地区美国石油生产设施逐步恢复运行,油价企稳。目前,巴里已减弱为热带低气压,沿海石油生产商和精炼商将开始恢复生产,从而市场对供应过剩的担忧卷土重来。欧佩克月报显示欧佩克6月原油产量减少6.8万桶/日至2983万桶/日,其中沙特6月原油产出减少12.6万桶/日至981.3万桶/日,尼日利亚6月原油产出减少12.9万桶/日至185.5万桶/日。伊朗受美国制裁影响6月原油产出减少14.2万桶/日,至222.5万桶/日。。IEA月报显示虽然欧佩克减产,但原油的供应过剩超出市场预期,明年原油市场将面临潜在的供应过剩,预计2019年第二季全球原油供应过剩50万桶/日,之前预估为短缺50万桶/日,欧佩克+减产也不会改变市场供应过剩的基本面前景。

OPEC+减产,叠加墨西哥湾飓风推动油市去库,助力油价上行。

 

沥青: 截止7月16日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3350、3375、3400、3850和3650元/吨,华北地区上涨50元/吨。昨日沥青期价收至3344元/吨,华东现货价格与7月12日沥青收盘价的基差为6元/吨。上周综合开工率继续下降2.3%至39.3%,受开工率下降影响沥青库存下降1.98%至43.24%。进入7月,北方地区道路沥青需求较之前有改善,加上近期原油走势稳健,成本面有支撑,部分炼厂沥青合同价上调,带动市场成交重心上移,不过部分炼厂仍稳价出货,以降库存为主。南方地区受降雨天气影响,需求平淡,沥青价格保持稳定。目前国内炼厂以及社会库的整体资源仍处在中位水平,且下游需求仍待逐步释放,沥青价格上涨动力并不强,但个别炼厂库存较低,价格仍有小幅上调的空间。

 

燃料油:07月15日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为431.57美元/吨,较上一工作日环比下降24.06美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月15日价格下降15.4美元/桶,录得407.3美元/桶,新加坡高硫380现货贴水16.02,环比上升3.64美元/吨。BDI指数上行,07月15日数据为1928。新加坡市场短期受到东西套利窗口关闭带来的供给收缩影响,且中东夏季用电高峰也会致使向新加坡出口的燃料油减少,预期短期供给仍会处于收缩状态,关注新加坡市场的进口量和库存的变化情况。当前FU与新加坡市场的价差扩大。套利窗口打开,近期国内的燃油供给恐会有所增加,从这三天FU价格的回调也可见一斑。但是考虑到成本端原油近期受到减产和飓风利好,燃料油近期的回调空间不会太大。

 

甲醇:昨日甲醇大幅下泄,MA1909合约收于2172元/吨。现货方面,太仓甲醇市场持续探底。目前太仓甲醇现货主动报盘不足,午后小单现货成交在2150-2160元/吨自提。山东南部甲醇市场价格继续松动。昨日当地工厂出厂2010-2030元/吨,部分合同价格略低;临沂地区报价参考2000-2010元/吨(未含增值税),成交偏弱。内蒙古地区甲醇市场弱势下移。北线地区部分报价1730-1750元/吨,出货有待观察;南线地区主动报盘有限,各家价格有待观察。昨日空头积极增仓入场,甲醇持续下跌,主要压力仍来自较弱的基本面,后市来看,国内外甲醇供应仍有回升的预期,且近期神华榆林MTO装置(外采甲醇180万吨)计划开始检修,因此短期内甲醇供需压力仍存,预计甲醇将延续弱势。

 

聚烯烃:昨日聚烯烃价格延续走弱。现货方面,期货弱势震荡,部分石化下调出厂价格,挫伤市场交投气氛。终端心态谨慎,跟盘乏力,实盘交投平平。华华东PE价格7750-8000元/吨,再生PE价格6700-6900元/吨(不含税),PP华东价格8780-8850元/吨,山东地区丙烯市场主流成交8200-8300元/吨,粉料8600-8650元/吨,再生PP价格7100-7200元/吨(不含税)。检修方面,目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。库存方面,截至7月12日,国内PE库存环比7月5日增加2.68%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE样本港口库存环比增加,样本贸易企业库存环比增加。国内PP库存环比7月5日上升3.79%,其中石化企业库存、贸易企业库存上升,港口库存下降。聚烯烃生产企业开工率低位回升,库存压力仍大,新增供应压力大,加之聚乙烯进入淡季,聚丙烯旺季不旺,但PP粉料与标品价差均缩窄,丙烯价格高企,对PP支撑较强,近期预计延续震荡走弱为主。

 

产品篇

油豆粕:因市场预期本周美国大豆产区将迎来有利于作物生长的降雨,美豆 CBOT 价格周二继续下跌。豆粕方面,美豆 CBOT 价格下跌带动周二连盘豆粕价格下滑。现货方面,周二华东基差-30,华南基差-20。根据农业农村部最新数据显示,2019 年 5 月生猪存栏环比减少 4.2%,比去年同期减少 22.9%。能繁 母猪存栏环比减少 4.1%,比去年同期减少 23.9%。进入夏季以后,生猪对蛋白的需求也会出现较大下 滑。上周豆粕库存有所减少但仍处于高位,预计本周压榨量可能进一步下降,伴随豆粕成交和提货量好转,预计本周豆粕库存将继续减少。

油脂:豆油方面,周二连盘豆油价格下跌。现货方面,周二华东基差为0,华南基差-50。当前豆油多空并存:一方面包装油备货预期、棕榈油库存下 降给豆油价格带来一定的支撑,但另一方面豆油库存依然处高位,且随着油厂胀库缓解,开机率有望 重新上升,给豆油价格带来一定压力。预计豆油仍将维持震荡走势。棕榈油昨日盘面略有下跌,华南现货基差+20。

 

白糖:现货方面,柳州现货价5375元/吨(+20)。印度仍将保留其糖出口补贴,短期利空糖价。泰国甘蔗糖业协会预计泰国19/20榨季糖产量1300万吨,同比降低7%,印度19/20榨季糖产量同比下降18%,全球糖市供需情况有所好转,长期来看对糖价有支撑。国内方面,6月销售数据好于预期,糖价短期偏强。长期来看供应压力仍大,由于进口糖许可证发放,加工糖大量上市,且传闻国储糖将出库,糖价继续大幅上涨仍有压力。

 

棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价14210元/吨(0)。USDA7月供需报告上调全球棉花产量,下调消费量,利空棉价。美国农业部每周作物生长报告显示,7月7日当周,棉花生长优良率为54%,上一周为52%,上年同期为41%,利空棉价。国内方面,7月15日储备棉成交率为95.82%,折3128成交,13854(-19)。贸易谈判重启,但基本面偏弱。下游需求有所好转,但纺织企业产品库存较高,且皮棉库存仍处于历史高位,预计棉价仍将维持震荡偏弱。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21740元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

 

鸡蛋:16日全国蛋价弱势下跌。主销区北京跌;上海跌;广东到车量较多,跌。主产区山东、河南部分地区下跌调整;东北跌;南方粉蛋稳中调整。主产区均价4.45元/斤,销区均价4.65元/斤,淘汰情况:可淘老鸡不多,屠宰企业抵触高价,成交一般。补栏情况:目前养殖单位空栏普遍不多,整体补栏积极性较前期下滑,加之高温天气不利于养殖单位育雏,部分企业鸡苗排单放缓,多数企业鸡苗订单排至7月下旬,少数排至8月中上旬。多数企业种蛋利用率暂时维持在100%,期货方面,周二,合约JD1909盘中最高4735,再创今年新高。最终收于4710,尾盘突破4700重要心理价位,涨1.01%,成交216,814手,持仓198,380手,减仓7,426手。基本面上,蛋鸡存栏虽然处在持续恢复,但仍在历史低位,蔬菜价格指数和猪肉价格等替代品同比上涨较多,一定程度上利多鸡蛋消费,鸡蛋需求替代作用加强,未来供应虽然增加但9月前有限,鸡蛋期价升水现货,中秋前属于鸡蛋传统需求旺季,加上即将开始的高温天气,特别是持续10-15天以上的高温,将使蛋鸡的产蛋率下降5-10个点,同时鸡蛋的净重下降,减少市场鸡蛋供应。7-8月份全年中最热季节的到来,再加上厄尔尼诺的影响,北方容易出现高温干旱天气,影响产蛋率和单重,从而导致鸡蛋市场供应的减少,市场方对远期价格上涨存在较强预期。建议交易者保持多头操作思维。


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