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研究院每日晨会焦点190712


研究院每日晨会焦点190712

来源:中财期货 作者:中财期货 发布时间:2019-07-12 08:21:19 点击数:4

 

宏观金融篇

股指:昨日期指增仓,前20净空比例,IF净空下降;IC净空下降;IH净空提升。美股历史新高,股指跳空高开。陆股通重返净买入,午前前几天强势的券商跳水,汽车新能源率先翻绿,午后医药信息也转绿,陆股通观望不动,股指平收。商务部称讲重启与美国谈判,将发布不可靠实体清单。证监会学习最高法关于科创板提供司法保障的意见。技术上,股指回补早盘跳空缺口,无法突破5日均线,中信建投跌破关键支撑。

 

国债:周四资金面整体宽松,受鲍威尔鸽派讲话影响期债早盘冲高,但是午后走低,10年期国债基准收益率持平于3.17%。中长期看,制造业PMI延续弱势,房地产走弱,稳增长稳就业压力加大,因此经济基本面继续利多期债中期走势。所以,大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.17%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。短期期债回调风险是股市反弹或金融数据好于预期。走势来看,T1909处于周线级别上涨,有可能进入1小时级别回调。操作上建议中长线多单持有,跌破96.12止损。关注6月金融数据。

 

金:受鲍威尔鸽派言论影响,早盘金价回到1420上方,但是晚上美国CPI数据超预期,金价下挫至1410附近。就中美签贸易协议和全球经济增长的中期展望而言,仍然相当悲观。因此,利率下行及美避险属性驱动黄金中长线上涨逻辑不变,维持金价波动区间1350-1500。短期由于此前降息预期打的太足,因此导致了上涨动力不足,且美股走势偏强,短期抑制避险需求。走势来看,金价处于周线级别上涨,日线震荡。操作上,建议中长线多单持有,等待加仓机会。

 

有色建材篇

铜:7月11日SMM 1#电解铜均价46540元(670),A00铝均价13800元(80);LME铜库存290000(-1.2%)吨,铝库存934500(-0.77%)吨;投资建议:市场对中美后期走向仍存疑虑,且目前处于消费淡季,但参众两院听证会显示美联储降息概率增加,沪铜低位反弹,中期看中国经济当前仍稳中向好,政府解决企业融资困难,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,操作上寻找机会建立多单。

  

锌:7月11日SMM 0#锌锭均价19170元(20),1#铅均价16050元(200);LME锌库存80975(-2.2%)吨,铅库存65350(+2.83%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量缓慢恢复,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,中美贸易仍存不确定性,同时需注意7月美联储降息对市场的影响,短期偏弱震荡,中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议反弹至23000一线抛空。

 

镍:截止至晚间12点,沪镍1909合约上涨0.45%,报103440元,伦镍上涨1.04%,报13120美元。晚间镍价震荡走低。市场传闻印尼政府计划从2022年后重新恢复禁止镍矿出口的政策,引发对未来镍矿供应的担忧。俄镍现货平水,金川镍现货升水2000元/吨,成交清淡。短期上涨之后,或引发印尼镍铁产量大增,下半年供需压力可能增加。不过在消息落地之前,镍价将维持涨势。关注10.5万元压力。

 

煤焦钢篇

钢铁:黑色系低开震荡,市场投机情绪走弱,终端客户观望情绪依旧浓厚,提货积极性不高,贸易商普遍以出货降库为主。20mm三级螺纹钢全国均价4086元/吨(-4);4.75mm Q235热卷全国均价3898元/吨(-12)。螺纹10收于4017元/吨(-0.1%);热卷10合约收于3874元/吨(-0.26%)。目前钢厂仍有利润,生产动力充足,钢材产量仍在上升。本期,螺纹产量回升至375.52万吨(-2.14),钢厂库存、社会库存有所累积,实际终端需求受资金偏紧影响表现一般,对现货具有一定压力。7月淡季需求表现不稳,整体成交量小幅下滑。综合来看,钢市供需两弱,成本支撑仍强,短期呈现窄幅调整。

 

铁矿:09合约收于866.5元/吨(-14.5);现货成交价格有所回落,日照港61.5%PB澳粉车板价883元/湿吨(-7)。发货量大幅回落;到港量有所缓解,疏港量有所回落,港口库存依旧偏低,可贸易矿库存较少。重点钢厂铁矿日耗回落,进口烧结粉库存处于低位但有所回升,可用天数处于中位。唐山区域钢厂限产,钢材产量近期有所回落,但采购需求依然存在,故铁矿石需求量仍有支撑。虽然海外矿山发货量逐步恢复正常,但短期到港量水平仍低,需谨慎操作。

焦煤焦炭:唐山及武安钢厂环保加强,焦化厂开工仍相对偏高,钢厂环保限产后焦炭需求驱动短期向下,以目前开工率焦炭供需显宽松,但需注意内蒙焦化厂已接近亏损,mysteel数据钢厂产量并无明显降低,钢厂社库库存回升,成材需求稍偏弱但持续性待观察,山西百日治污开始但效果仍未显现,故短期焦炭现货基本面较弱,期货或仍维持震荡筑底态势,暂仍判断区间2050-2150,重点关注山西环保力度、钢厂开工情况。

 

动力煤: 秦港Q5500现货收于604元/吨(-2);郑煤09合约收于583.2元/ 吨(+1.4)。供给方面,榆林下游采购积极性整体不强。鄂尔多斯环保例行检查部分露天矿停产,而部分站台补库积极,价格再次小幅上涨。内蒙近期的治超限吨使得短倒运费翻倍,但每天上站量较少影响到发港口的煤炭数量。山西晋北多数大矿保长协价格稳定。港口优质低硫煤偏紧,但秦港日均进车已经恢复,库存逐渐增加。虽然近日中转港口调入情况略微有所改善,但依旧处于较低水平。导致港口缓慢垒库的主要原因还是由于下游电厂拉运减少,以致区域处于持续净调入状态。需求方面,下游煤炭库存较高,受近期南方降雨偏多影响,电厂耗煤仍处于较低水平,六大发电集团日耗62.4万吨(-1.01),库存1853.56万吨。环渤海三港库存1228.9万吨。临近夏季耗煤旺季,但在南方雨水影响下,居民避暑用电短时间难以有效体现,低日耗将持续压制电厂采购需求,短期市场情绪偏空,下行空间需进一步观察日耗变化情况。 

 

能源化工篇

PTA:周四PTA小幅上涨。据悉逸盛减少8、9月份下游客户的合约货供应量。PTA现货价6610(+140)元/吨,PX现货价889(+9)美元/吨,PTA利润1401元/吨,PX利润300元/吨,涤纶POY利润291元/吨,涤丝产销90%。最近一周涤丝产销数据处于低位,周四开始回升。由于涤丝价格太高,织造环节出现亏损,涤丝销售迅速变差。尽管涤丝工厂库存依旧偏低,但涤丝市场流通量大量增加。目前织造企业仍有不少备货量,少则半个月,多则一个月甚至以上,短期将先消耗备货为主,涤丝产销未来一段时间可能持续表现清淡,聚酯工厂库存将快速回升。目前需关注逸盛对现货市场的干预行为。


乙二醇:周四乙二醇震荡,乙二醇现货价4245(+25)元/吨,华东港口库存目前118.8(+0.6)万吨,仍处于高位。最近一周涤丝产销处于低位,聚酯开始累库存。织造环节订单一般,织造开工率有下降预期。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。后期只要乙二醇利润稍有回升,乙二醇开工率就会上升。新增装置投产预期仍在,新疆天业10万吨/年并线中,马来西亚一套75万吨装置调试运行中,兖矿40万吨/年将于9月份投产。总体看,乙二醇仍震荡偏弱。

 

PVC:供应趋于宽松,需求较差,绝对库存较高,出口窗口重新关闭,预计震荡偏弱。上个交易日V09合约冲高回落,运行区间6865-6910,收于6890,环比上涨0.51%。贸易商稳价操作,下游采购一般,常州市场电石法低端料报价6810元/吨(-10),09-01月差+170(+20)。供应方面,北元,吉兰泰,中泰恢复生产,开工率大幅回升,6月27日PVC企业开工率79.25%,环比上升5.92%,七月份检修涉及449万吨,新增山东信发75万吨,检修规模接近去年同期,预计后期供应变化不大。截至7月4日,社会库存环比降1.6%,同比高53%,四月下旬以来去库速度弱于去年同期,反映需求下滑较大,六月之后库存基本稳定,去库结束,警惕淡季下库存持续累积。PVC地板5月份出口略超预期,出口量38万吨,同比增加29%,但销美增速较低,在贸易战关税不移除的条件下难有亮点。成本端,电石价格持续走高,目前边际产能利润较高,烧碱近期受环保原因有所走强,但仍在成本线附近。外盘方面受台塑上调7月船货报价提振,积极跟涨,受近期现货拉涨影响,出口重新关闭。重点关注企业安全审查情况,库存累积速度。

 

原油:欧佩克月报显示欧佩克6月原油产量减少6.8万桶/日至2983万桶/日,其中沙特6月原油产出减少12.6万桶/日至981.3万桶/日,尼日利亚6月原油产出减少12.9万桶/日至185.5万桶/日。伊朗受美国制裁影响6月原油产出减少14.2万桶/日,至222.5万桶/日。OPEC6月依然较好的完成减产计划,推进油市平衡。美国墨西哥湾海上原油产量占美国原油总产量的17%,墨西哥湾风暴出现后,出于安全防范,本周初一些石油公司已经疏散员工,停止生产。美国联邦安全和环境执法局表示当前美国墨西哥湾地区海上原油产量已经减少了32%,相当于每天减产60.3万桶,墨西哥湾飓风进一步使原油供给收缩有助于原油去库。EIA报告除却战略储备的商业原油库存减少949.9万桶至4.59亿桶,减少2%。
OPEC+减产,叠加墨西哥湾飓风推动油市去库,助力油价上行。

 

沥青: 截止7月11日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3350、3375、3300、3850和3650元/吨,现货价格维持不变。昨日沥青1912合约受油价上行影响,涨至3376元/吨。华东现货价格与7月10日沥青收盘价的基差为-26元/吨。上周综合开工率受库存压制,大幅降低2.6%至41.6%,受开工率下降影响沥青库存下降2.72%至45.22%。韩国沥青7月船货报价暂稳,华东到岸价持稳400-410美元/吨,人民币完税价3300-3390元/吨。近期国产沥青价格趋稳,加上进口商签订了部分补偿合同,韩国沥青7月船货陆续成交,不过近期国内到货的仍有前期签订的450美元/吨左右的高价船货,进口商仍有较高亏损。7月已至沥青需求将逐渐开启,关注后续基建。

 

燃料油:07月10日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为441.63美元/吨,较上一工作日环比上升19.82美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在07月10日价格上升11.9美元/桶,录得409.4美元/桶,新加坡高硫380现货贴水19.72,环比上升6.58美元/吨。BDI指数上行,07月10日数据为1777。短期受到东西套利窗口关闭带来的供给收缩影响,且中东夏季用电高峰也会致使向新加坡出口的燃料油减少,预期短期供给仍会处于收缩状态,关注新加坡市场的进口量和库存的变化情况。新加坡和西北欧市场燃料油的月差进一步扩大,供给有进一步收缩的可能,且在成本端原油减产,库存下降的概率较大,燃料油短期仍谨慎看多。

 

甲醇:昨日甲醇震荡下行,MA1909合约收于2258元/吨。现货方面,太仓甲醇市场表现平淡。午后太仓甲醇少数现货报盘在2230-2240元/吨自提,午后小单现货成交在2230元/吨自提。山东南部甲醇市场延续弱势。昨日当地工厂出厂降至2080元/吨,近期签单一般;临沂地区报价参考2020-2050元/吨(未含增值税),低端为省外货源。下游甲醛需求疲软,近期成交清淡。内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区报价1760-1780元/吨,部分出货顺利,部分现已停售;南线地区1720-1750元/吨,整体成交平稳。供应方面,截至7月11日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.30%,环比上涨0.51%;需求方面,本周期内,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.94%,较上周下降0.09个百分点;库存方面,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至95.74万吨。基本面来看,国内供应继续回升,甲醇进口量将维持高位,叠加传统下游行业进入淡季,新建MTO装置运行不稳,甲醇供需驱动仍向下为主,但目前甲醇部分生产企业已陷入亏损状态,成本支撑或有所显现,预计甲醇继续下跌空间或有限,维持震荡偏弱走势。

 

产品篇

油豆粕:USDA7月供需报告预计美国新豆产量38.45亿蒲,略低于市场预测的38.5亿蒲,但较6月供需报告有明显下降。周四沿海豆粕价格2710-2780元/吨,较前一日上涨10-30元/吨。豆粕成交继续小幅改善,总计成交13.322万吨,较前一日增加0.162万吨,其 中现货成交10.622万吨,远期基差成交2.7万吨。豆粕提货量继续回升,90家主要油厂7月10日豆粕提货总量 13.82 万吨,较前一日增加 0.2902 万吨。近日豆粕成交和提货量好转,预计本周豆 粕库存将有所下滑,开机率也有望回升。

 

油脂:豆油方面,周四沿海一级豆油现货价格5240-5390元/吨,波动10-20元/吨。随着豆粕止跌反弹,市场开始出现买油卖粕套利盘获利平仓现象,拖累今日连盘豆油 走势。目前豆油多空信息交织,一方面因豆粕胀库引起油厂开机率降低,豆油产量及库存开始下滑, 同时由于小包装备货旺季临近,需求转好,利多豆油价格;但另一方面三季度 2900 万吨大豆到港, 且棕榈油进口有利可图,油脂供给充足,利空豆油价格。预计豆油短期将维持震荡走势。周四沿海24度棕榈油4210-4290元/吨,波动10-20元/吨。

 

白糖:现货方面,柳州现货价5355元/吨(0)。6月销售数据好于预期,6月底全国累计销售食糖761.29万吨,同比增加110.64万吨。其中销售甘蔗糖653.11万吨,同比增加101.75万吨,销售甜菜糖108.18万吨,同比增加8.89万吨,糖价短期偏强。长期来看供应压力仍大,由于进口糖许可证发放,加工糖大量上市,且传闻国储糖将出库,糖价继续大幅上涨仍有压力。

 

棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价14260元/吨(0)。美国农业部每周作物生长报告显示,7月7日当周,棉花生长优良率为54%,上一周为52%,上年同期为41%,利空棉价。国内方面,7月11日,中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨,成交均价12909元/吨,较前一交易日上涨31元/吨,折3128B价格14136元/吨,较前一交易日下跌69元/吨。下游需求未有起色,坯布去库存过程缓慢,而国内棉区气候正常,预计单产同比略增,基本面未有起色。中美贸易谈判可能在本周重启,波动加大。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21750元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

 

鸡蛋:11日库存少,全国蛋价继续上涨。主销区北京涨;上海涨;广东到车量正常,涨。主产区山东、河南涨;东北涨;南方粉蛋涨。各产区均价4.25元/斤。销区均价在4.40元/斤左右,淘汰情况:可淘老鸡不多,屠宰企业抵触高价,成交一般。补栏情况:目前养殖单位空栏普遍不多,整体补栏积极性较前期下滑,加之高温天气不利于养殖单位育雏,部分企业鸡苗排单放缓,多数企业鸡苗订单排至7月下旬,少数排至8月中上旬。多数企业种蛋利用率暂时维持在100%,期货方面,鸡蛋09合约周四盘中震荡,日收盘至4688点,日涨0.28%,成交和持仓上涨,该合约上行趋势未变,基本面上,蛋鸡存栏虽然处在持续恢复,但仍在历史低位,蔬菜价格指数和猪肉价格等替代品同比上涨较多,一定程度上利多鸡蛋消费,鸡蛋需求替代作用加强,未来供应虽然增加但9月前有限,鸡蛋期价升水现货,中秋前属于鸡蛋传统需求旺季,加上即将开始的高温天气,特别是持续10-15天以上的高温,将使蛋鸡的产蛋率下降5-10个点,同时鸡蛋的净重下降,减少市场鸡蛋供应。7-8月份全年中最热季节的到来,再加上厄尔尼诺的影响,北方容易出现高温干旱天气,影响产蛋率和单重,从而导致鸡蛋市场供应的减少,市场方对远期价格上涨存在较强预期。建议交易者保持多头操作思维。

 



 


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