【中财期货赤峰营业部】每日晨会焦点
宏观金融篇
股指：昨日期指全面减仓；前20净持仓比例方面，IF净空下降；IC净空下降；IH净空下降。美联储主席延缓加息，股债高开，但地产家电率先转绿，券商保险其后，午后科技股加速下跌，银行也转跌。沪股通净买入深股通净卖出。中央发布建立更加有效的区域协调发展新机制的意见，推动一带一路京津冀长江经济带粤港澳等引领发展。长三角大部分科创型企业已收到当地经信委的征询函，目前基本已征集到位，可能元旦前发布。今日观望。技术上，创业板在多重均线阻力处回落，放量下跌，各股指均被拖累。量能继续小幅方大，抛出增加。
国债：昨日央行延续零操作，资金面宽松，因美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，美联储加息预期降温，推动大部分国家国债收益率下行，10债现券收益率降1bp至3.36%。大方向看，经济基本面走弱中长期利好期债的格局没有变化。当前阶段，商品持续下跌降低通胀预期利好国债，但同时中美短端收益率持续倒挂，预计央行暂时不会降准或者降息，且中美两国元首谈判临近，存在较大不确定性，综合影响下国债短期没有明确方向。技术上看，T1903维持周线向上一笔，日线向下一笔回调，不过该位置可能结束回调。我们倾向于认为中美股市大跌，加经济出现放缓，反而使得周末中美两国元首谈判可能达成协议，并推动避险需求减弱，因此国债期价短期有继续回调风险，当然这个判断存在一定风险。操作方面，建议周线级别多单轻仓持有。
金：美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，美元跳水，金价回升至1220上方。G20峰会前夕，建议谨慎对待金价波动。我们相对看强金价是由于预计月底中美元首谈判达成一定的协议，加上美联储转向鸽派，将导致美元走弱。但如果谈崩，美元可能走强使得金价承压，因此也有一定的不确定性。从COMEX金技术走势来看，目前为日线震荡，方向难判断。如果后期价格站上1230，则可能延续周线一笔反弹。如果有效跌破1200，将进入周线一笔下跌。操作方面，建议继续观望。
有色建材篇
铜：11月29日SMM 1#电解铜均价49720元（620），A00铝均价13580元（-60）；LME铜库存136250(-0.78%)吨,铝库存1055275(-0.25%)吨；行业动态：智利Spence铜矿在经历短暂罢工后重新投入运营。投资建议：企业融资困难，终端消费偏弱，市场信心有所回落，关注月底中美贸易进展，中期看中国经济当前仍稳中向好，目前房地产投资增速良好，基建投资增速开始回升，下游需求相对稳定，当前货币政策稳健，金融监管加强，积极的财政政策更加积极，基本面相对平稳，操作上寻找机会建立多单。
锌：11月29日SMM 0#锌锭均价20790元（70），1#铅均价18675元（100）；LME锌库存119200(-0.87%)吨,铅库存105600(-0.42%)吨；投资建议：目前LME交易所库存处于低位，上期所库存降至4万吨以下，低库存使现货受到较强支撑，供应端检修陆续结束，锌矿加工费回升较快，锌矿供应逐渐向好，但冶炼厂开工率确没有明显提升，锌锭产量受限，导致库存持续低位运行，目前下游表现偏弱，短期看沪锌震荡，中期锌矿供应增加预期仍存，操作上建议反弹至23000一线抛空。
镍：截止至发稿时，沪镍1901合约上涨1.2%，报90710元，伦镍上涨2.31%，报11030美元。镍价继续反弹。俄镍较无锡1812合约贴水200到贴水100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水9700元/吨。金川出厂价99000元/吨，较昨天持平。成交惨淡，价格反弹之后抛售积极但接货少。基本面上没有变化，由于前期跌幅较大，短期之内做空力量有限，但反弹空间亦有限，关注9.3万元压力。
煤焦钢篇
钢铁：周四，20mm三级螺纹钢全国均价4006元/吨，较前一个交易日+15元/吨。4.75mm Q235热卷全国均价3657元/吨，较前一个交易日价格+17元/吨。期货盘面上，螺纹热卷震荡。本周螺纹总库存止跌，库存拐点已经出现。螺纹产量339.21万吨，厂库+14.67万吨，社库-11.77万吨。热卷产量333.02万吨，厂库-2.59万吨，社库-3.06万吨。高产量下12月螺纹将快速累库，不利于盘面走势。
铁矿：周四，曹妃甸61.5%澳粉车板价514元/湿吨，较前一个交易日+2元/吨。期货盘面上，铁矿石跌停。钢材止跌前铁矿仍将偏弱，止跌后铁矿或回归产业逻辑。产业矛盾仍在供给端、需求端双收缩间博弈。澳洲发往中国量继续下滑，供应不畅问题仍未解决。短期内库存难以有效提升。成材下跌，钢厂利润收窄，高低品价差下跌，铁矿的支撑位置将出现下移。技术上下方支撑在450。
焦煤焦炭：环保相对较松下，开工率高位需求进入淡季预期下黑色系成材端偏弱，利润大幅压缩后钢厂开始向中游焦炭打压，焦炭驱动向下但基差较大，焦煤现货相对较好驱动略有走弱，大幅下跌后黑色系盘面利润大幅压缩，短期或低位震荡，关注产业链开工率情况及钢价寻底情况。
动力煤：供给来看，山西陕西环保供应仍有所受限。库存方面，北方港口库存降、电厂库存增，整体库存水平高。需求端方面，日耗56万吨左右。价格方面，港口价格636(-1)。短期来看，当下日耗水平同比较低，进口煤政策再次面临收紧，短期或低位震荡略偏弱，关注上下游库存变化情况。
能源化工篇
PTA：PTA主力合约切换到05合约。当前PTA价格仍由成本端主导，影响PTA价格的核心变量依次是：原油、PX利润和下游需求。原油持续震荡下跌，PX利润压缩，下游需求一直较差春节前难有好转，PTA继续弱势。由于下游需求一直较差，且12月份我国PX装置有325万吨重启，PX利润仍有下跌空间。终端织造企业订单依然稀少，春节前难有好转。总体看，PTA短期仍弱势。
PVC：昨日V01主力合约震荡偏强，收于6470，上涨0.86%。现货方面，华东电石法市场价6540（+40），基差+70（+ 15），01-05月差250（+30）；供应方面，PVC整体开工83.84%，环比下降0.15%，其中电石法开工率83%（-0.88%），乙烯法开工率89.04%（+3.92%），新疆宜化40万吨电石法开车时间推迟到12月初，11月23日库存环比增加2.03%，同比低13.71%，下游小幅补库，供需上偏宽松。本周主力即将换月，预计盘面震荡走势，需求偏弱。
原油：昨日油价先抑后扬，先是受美国库存以及OPEC减产不确定性影响油价下行，随后俄罗斯表示欲与OPEC联合减产，油价大幅拉升。美国11月23日当周EIA原油库存超预期增加357.7万桶，持续累库10周，沙特表示不能也不会单独减产，这些因素持续影响多头信心。随后有消息称，俄罗斯认为与OPEC联手减产是有必要的，但仍然需要与OPEC领导人、沙特就减产的时机和数量进行谈判。俄罗斯能源部周二与OPEC石油生产国领导人举行了会议，俄罗斯越来越相信需要与OPEC联手减产，但需要循序渐进，同时俄罗斯不希望减产的太多。
俄罗斯的减产意向令多头信心大增，关注反弹能否延续。
甲醇：昨日甲醇高开低走，震荡下行。现货方面，太仓甲醇市场弱跌。午后太仓现货报盘2430-2440元/吨自提，午后小单现货成交2440元/吨附近自提。山东南部甲醇市场弱势整理。今日当地主力工厂2430-2440元/吨，临沂地区2380元/吨（未含增值税）左右，近期市场成交一般，买方多观望，关注下游甲醛开工率情况。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区部分报价2100元/吨，整体出货一般；南线地区报价2300元/吨，签单一般。截至11月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.96%，环比下跌1.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在67.36%，较上周上涨0.14个百分点。截至11月29日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至75.18万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在19.5万吨附近，甲醇港口库存继续下降。近期原油止跌企稳下，甲醇有所反弹，短期内继续关注原油走势。
聚烯烃：昨日聚烯烃走高，主要原因是原油小幅反弹和爆炸事件影响。现货方面，华东线性低价交割品8950-9150元/吨 ，PP拉丝华东低价交割品8850-9050元/吨。pe供应方面。本月线性产量损失预计增加1.2万吨，目前供应偏紧，11月23日国内PE库存环比11月16日下降2.88%，其中上游生产企业PE库存环比下降2.12%，PE港口库存环比下降3.21%，贸易企业PE库存环比降4.20%。近期预计震荡偏弱。PP供应方面，11月中下旬检修装置陆续重启，12月供应将有显著回升。从市场成交情况来看PP成交不佳，上周继续被动累库，11月23日国内PP库存环比11月16日下降0.48%，其中石化企业库存上升，贸易库存、港口库存下降。价格仍然承压，近期或延续偏弱震荡。
农产品篇
油粕豆：周四，张家港豆粕3280（0），荆州菜粕2470（-50），黄埔棕榈油4720（0），张家港豆油5430（+20），大连三等国产豆3650（0）。美豆基本面上，庞大产量及南美增产预期不利于大豆价格，基本面重点关注南美天气。但贸易战对美豆利空是核心逻辑，需关注美豆出口情况，因月底中美元首将会晤，市场观望情绪较浓，豆粕需求方面因低蛋白饲料配方以及猪瘟发酵有所下降，偏弱运行。今日中美两国元首正式会晤，关注贸易战进展。
油脂方面，MPOB10月供需报告显示，马棕油产量196万吨，环比增加6%，库存272万吨，环比增加7.6%，出口157万吨，环比减少3%，库存增幅低于市场预期，报告偏多。据SPPOMA数据，11月1-25 日产量下降4.78%，单产降4.57%；出口方面，据 SGS 数据，11 月1-25日出口环比增长1%。目前棕榈油产地库存压力较大，国内豆油库存偏高，油脂上行驱动难寻。
白糖：现货方面，湛江现货价5270元/吨（0）。11月上半月，巴西中南部糖厂甘蔗压榨量达到2129万吨，比2017年同期下降9.18％。2018/19榨季截至11月15日，该地区累计压榨甘蔗5.2965亿吨，同比下降4.55％。国内方面，目前糖市处于增产周期末端，2018/19榨季已经开始，四季度糖厂将陆续开榨，预计到12月份将进入压榨高峰，供应压力将不断增加，糖价上行压力较大。短期内国内糖价缺乏基本面的驱动，预计仍将以震荡偏弱为主。
棉花/棉纱：现货方面，新疆棉现货价15410元/吨（0）。国家棉花市场监测系统调查显示，全国新棉总产量607.5万吨，同比下降0.9%，较8月份预测下降3.4%。目前是新棉大量上市的季节，供应压力较大，而下游方面纺织企业新增订单较少，原料继续以消化库存为主，对新棉采购积极性不高，国家棉花市场监测系统抽样调查显示，11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.3天（含到港进口棉数量），环比减少3.4天，同比减少5.3天。预计棉价仍将维持偏弱走势。棉纱方面，进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大，棉纱价格难以维持高位，注意棉纱合约的流动性风险。
鸡蛋：29日，鸡蛋价格稳中回落，主销区中，北京和上海稳定，广东回落；其他主产区以稳定为主。鸡蛋价格稳中震荡，走货情况一般，终端需求一般，蛋商采购较为谨慎，预计短期内鸡蛋价格或持续小幅震荡调整。鸡蛋期价震荡分化，近月相对弱于远月，鸡蛋1901合约周四继续回落，日跌1.09%至4071。JD01合约后期或会继续延续震荡运行。
